12月3日，工信部發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》（征求意見稿），征求意見稿燃料電池相關(guān)內(nèi)容包括：（1）力爭經(jīng)過十五年持續(xù)努力，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用；（2）提高技術(shù)創(chuàng)新能力，開展燃料電池系統(tǒng)技術(shù)攻關(guān)，攻克氫能儲運、加氫站、車載儲氫等支撐技術(shù)；（3）有序推進氫燃料供給體系建設(shè)，因地制宜開展工業(yè)副產(chǎn)氫及可再生能源制氫技術(shù)應(yīng)用，加快推進先進適用儲氫材料產(chǎn)業(yè)化。開展高壓氣態(tài)、低溫液態(tài)及固態(tài)等多種形式儲運技術(shù)示范應(yīng)用，探索建設(shè)氫氣運輸管道，逐步降低氫燃料儲運成本；健全氫氣制儲運、加注等標準體系；（4）推進加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善加氫基礎(chǔ)設(shè)施立項、審批、建設(shè)、驗收、投運等環(huán)節(jié)的管理規(guī)范。引導(dǎo)企業(yè)合理布局加氫基礎(chǔ)設(shè)施。支持開展油、氣、氫、電綜合供給服務(wù)，支持有條件的地區(qū)開展燃料電池汽車商業(yè)化示范運行；（5）統(tǒng)籌加氫技術(shù)和接口、車用儲氫裝置標準體系，開展加氫綜合服務(wù)試點示范。

   點評

  《規(guī)劃》征求意見稿有的放矢，產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)和標準缺失等問題將快速完善，應(yīng)用規(guī)模也將受益發(fā)展。國內(nèi)燃料電池面臨三大瓶頸：（1）標準體系不完善；（2）基礎(chǔ)設(shè)施缺乏；（3）應(yīng)用規(guī)模小。《規(guī)劃》（征求意見稿）重視提高產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)、完善加氫站基礎(chǔ)設(shè)施和行業(yè)標準體系，伴隨產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)提升和標準完善，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃規(guī)模將快速上升，在2035 年前實現(xiàn)燃料電池汽車商業(yè)化應(yīng)用。

   鼓勵氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢非常明顯，可以期待正式期補貼政策終將出臺。近期，國家能源委員會定調(diào)氫能，總理指出加快探索氫能商業(yè)化；教育部增設(shè)氫能專業(yè)；國家主席習近平和法國總統(tǒng)馬克龍共同見證中石化與法液空集團簽約加強氫能合作。

   產(chǎn)業(yè)7-10 月份經(jīng)歷至暗時刻，即將迎來深蹲起跳產(chǎn)銷。自6 月底補貼政策過渡期結(jié)束以來，燃料電池正式期補貼政策至今未出臺，補貼進入政策真空期間，燃料電池汽車產(chǎn)銷基本處于停滯狀態(tài)，7~10 月產(chǎn)銷合計221/225輛。目前產(chǎn)業(yè)下游正在積極采購上游零部件備貨，我們認為年底或明年一季度將有不錯的交付數(shù)據(jù)。

   投資建議

   燃料電池產(chǎn)業(yè)還處于導(dǎo)入期，距離產(chǎn)業(yè)走向成熟期是一個漫長的階段，目前越來越多的上市公司加入行業(yè)。站在當前階段，我們建議從兩方面思路遴選標的：（1）產(chǎn)業(yè)鏈布局完善標的，建議關(guān)注美錦能源（參股膜電極明星公司廣州鴻基、擬投資電堆龍頭國鴻氫能、控股燃料電池車制造企業(yè)佛山飛馳、副產(chǎn)氫和加氫站建設(shè)運營）、雪人股份（空壓機主要供應(yīng)商、系統(tǒng)技術(shù)成熟）、大洋電機（布局燃料電池系統(tǒng)、運營，參股BLDP）、雄韜股份（布局膜電極、電堆、系統(tǒng)企業(yè)）；（2）估值處于合理區(qū)間+氫能持續(xù)布局公司，建議關(guān)注嘉化能源（副產(chǎn)氫、加氫站、液氫、國投聚力合作）。

   風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，加氫站建設(shè)不達預(yù)期，成本下降不達預(yù)期。